利润率维持稳定，利润符合预期

投资评级：买入（维持）

报告日期：2022-10-26

收盘价（元）	10.25
近12个月最高/最低（元）	15.06/9.98
总股本（百万股）	141.16
流通股本（百万股）	83.14
流通股比例（%）	58.90
总市值（亿元）	14.47
流通市值（亿元）	8.52

公司价格与沪深300走势比较

Line chart comparing the price movement of Audiwei (奥迪威) and the CSI 300 Index (沪深300) from June 2022 to October 2022. The Y-axis represents percentage change from -20% to 50%. The X-axis shows time points: 6/22, 7/22, 8/22, 9/22, 10/22. The chart indicates that Audiwei's price movement was generally more volatile than the CSI 300 index during this period.

分析师：张帆

执业证书号：S0010522070003

邮箱：zhangfan@hazq.com

主要观点：

● 单季度营收低于预期，净利润符合预期

公司发布2022年三季度报告，2022年1-9月实现营业收入2.69亿元（-15.1%），其中三季度单季收入为0.84亿元（-22.5%），低于我们预期。归母净利润0.43亿元（-14.5%），其中三季度单季归母净利润为0.15亿元（-14.4%），符合我们的预期。

● 利润率水平稳定

2022年1-9月综合毛利率为34.95%，与去年同期35.11%基本持平；净利率为15.86%，与去年同期15.76%基本持平。销售、管理、研发费用率分别为3.62%、8.43%和8.32%，去年同期分别为3.43%、7.45%、7.27%，均略有提升。由于汇兑收益影响超过我们预期，整体维持了稳定的净利润率。

● 回购计划有助于稳定股价表现

此前公司已于10月21日公告，公司拟以竞价方式回购股份，数量不少于180万股，不超过330万股，占公司目前总股本的比例为1.28%-2.34%，根据本次拟回购数量及拟回购价格上限测算预计回购资金总额区间为2700万-4950万，资金来源为自有资金。公司本次回购股份的实施期限为自董事会审议通过本次股份回购方案之日起不超过12个月。

● 投资建议

由于三季度单季收入低于预期，我们下调公司2022-2024年营业收入预测3.99/4.62/5.75亿元，（调整比例为-5.2%/-5.1%/-5.1%）。但公司整体盈利能力好于我们此前预计，小幅调整2022-2024年归母净利润至0.59/0.79/1.05亿元，（调整比例为-2.6%/-2.5%/-2.8%），以当前总股本计算的摊薄EPS0.42/0.56/0.74元，当前股价对应的PE倍数为24/18/14倍，维持“买入”投资评级。

● 风险提示

1) 技术研发突破不及预期；2) 政策支持不及预期；3) 下游需求不及预期；
4) 核心技术人员流失。

重要财务指标

单位:百万元

主要财务指标	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入	416	399	462	575
收入同比(%)	24.0%	-4.2%	15.9%	24.6%
归属母公司净利润	60	59.3	78.9	104.9
净利润同比(%)	57.1%	-0.7%	33.0%	33.0%
毛利率(%)	34.5%	34.9%	36.6%	37.6%
ROE(%)	11.2%	8.3%	8.7%	10.7%
每股收益(元)	0.42	0.42	0.56	0.74
P/E	24.18	24.36	18.34	13.79
P/B	2.59	1.66	1.54	1.41
EV/EBITDA	16.99	14.61	11.74	8.50

资料来源：WIND，华安证券研究所

敬请参阅末页重要声明及评级说明

证券研究报告

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