Benchmarks

华金证券
Huajin Securities

华发集团旗下企业

新股覆盖研究/

26.96%，投资回收期6.04年（税后，含建设期）。

表1：公司IPO募投项目概况

序号	项目名称	项目投资总额 (万元)	拟使用募集资金金 额(万元)	项目建设期
1	医药中间体项目	52,261.23	43,886.66	3年
2	年产190吨高端医药产品项目	40,000.00	28,656.10	3年
3	补充流动资金	7,457.24	7,457.24
	总计	99,718.47	80,000.00

资料来源：公司招股书，华金证券研究所

（五）同行业上市公司指标对比

2022年度，公司实现营业收入7.17亿元，同比增长30.50%；实现归属于母公司净利润1.61亿元，同比增长90.96%。根据初步预测，预计公司2023年1-6月实现营业收入40,000万元至45,000万元，较上年同期变动6.70%至20.03%；预计实现归属于母公司所有者的净利润8,500万元至10,200万元，较上年同期变动-14.88%至2.15%；扣除非经常性损益后的归属于母公司所有者的净利润为8,300万元至10,100万元，较上年同期变动-10.72%至8.64%。

公司主要从事小分子药物中间体以及少量原料药CDMO服务；综合考虑业务与产品类型等方面，选取凯莱英、博腾股份、九洲药业、药石科技、永太科技、联化科技、诚达药业、诚达药业为金凯生科的可比上市公司；从上述可比公司来看，2022年平均收入规模为55.63亿元，销售毛利率为40.48%；剔除极值的可比PE-TTM（算术平均）为22.15X；相较而言，公司营收规模低于行业可比公司平均，毛利率高于行业可比公司平均。

表2：同行业上市公司指标对比

代码	简称	总市值 (亿元)	PE-TTM	2022年收入 (亿元)	2022年 收入增速	2022年归 母净利润 (亿元)	2022年净 利润增长 率	2022年 销售毛利 率	2022年 ROE摊薄
002821.SZ	凯莱英	453.97	13.23	102.55	121.08%	33.02	208.77%	47.37%	21.10%
300363.SZ	博腾股份	163.95	8.51	70.35	126.55%	20.05	282.78%	51.96%	33.41%
603456.SH	九洲药业	234.24	23.57	54.45	34.01%	9.21	45.28%	34.66%	17.39%
300725.SZ	药石科技	99.83	33.15	15.95	32.71%	3.14	-35.42%	45.48%	11.82%
002326.SZ	永太科技	139.17	73.46	63.36	41.79%	5.54	97.63%	29.76%	16.16%
002250.SZ	联化科技	97.59	14.62	78.65	19.41%	6.97	120.93%	26.15%	10.02%
301201.SZ	诚达药业	39.79	39.83	4.11	-1.03%	1.06	6.02%	48.01%	4.81%
301509.SZ	金凯生科	/	/	7.17	30.50%	1.61	90.96%	44.11%	18.37%

资料来源：Wind（数据截至日期：2023年7月14日），华金证券研究所

（六）风险提示

产品毛利率大幅波动、安全环保问题、存货跌价损失、汇率大幅波动、农药中间体下游原药被禁售或淘汰、客户临床试验进展不及预期、技术迭代不及预期、研发进展不及预期等风险。

http://www.huajinsc.cn/

9/11

请务必阅读正文之后的免责条款部分