证券研究报告

华鑫证券
CHINA FORTUNE SECURITIES

个行权期要求2021年净利润增长率不低于170%；第二个行权期要求为2022年净利润增长率不低于300%；第三个行权期要求2023年净利润增长率不低于450%。目前2021年业绩已经完成考核，2022年业绩要求提高，目前2022年Q1公司已实现净利4566万元，完成全年考核仍有挑战。

盈利预测

公司作为一家特色品牌中药企业，多个核心品种处于增长期，并通过并购进入医美领域，探索寻求新的业绩增量，预测公司2022-2024年收入分别为8.66、9.55、10.59亿元，EPS分别为0.85、1.07、1.27元，当前股价对应PE分别为17.2、13.7、11.5倍，给予“推荐”投资评级。

风险提示

化学药纳入集采后大幅降价的风险、原料药业务价格受反垄断等监管的风险、医美新业务拓展的不确定性

预测指标	2021A	2022E	2023E	2024E
主营收入（百万元）	758	866	955	1,059
增长率（%）	19.8%	14.2%	10.3%	10.9%
归母净利润（百万元）	127	189	236	282
增长率（%）	189.7%	49.3%	24.8%	19.4%
摊薄每股收益（元）	0.57	0.85	1.07	1.27
ROE（%）	10.1%	15.2%	19.3%	23.6%

资料来源：Wind、华鑫证券研究

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