广汇能源（600256.SH）

单季度业绩再创历史新高，绿色转型迈出步伐

买入

核心观点

单季度业绩再创新高。 2022 年前三季度公司实现营收 372.79 亿元，同比 +126.36%；归母净利润 84.02 亿元，同比 +204.37%。其中三季度单季实现营收 159.58 亿元，环比 +33.83%；归母净利润 32.71 亿元，环比 +12.14%。在第三季度主要煤化工装置年度大修影响 34 天的情况下，公司继续刷新自上市以来单季度业绩新高。

主要产品产销持续增长，海外天然气涨价增厚贸易利润。 前三季度公司煤炭销量达到 1918.79 万吨，同比 +36.64%；天然气销量 416,316.16 万方，同比 +24.76%。三季度以来，在欧洲能源紧缺的背景下，海外天然气价格不断上涨，公司海外天然气贸易显著受益，预计未来几年全球天然气仍然处于紧平衡，因此公司 LNG 长协贸易套利值得期待。

在建项目进展顺利，绿色能源转型开启新篇章。 公司 LNG 接收站 5#20 万方 LNG 储罐于 10 月 7 日竣工进入试运行阶段，标志着接收站年周转能力超过 500 万吨/年；6#20 万立方米储罐项目整体进度大致完成 54.5%。公司马朗煤矿项目核准手续办理持续推进，正在进行配套设施建设，有望在年底正式投产。绿色能源转型方面，公司首期建设的 10 万吨/年二氧化碳捕集与利用示范项目，目前已完成项目备案、环评、土地出让、用地规划许可证、工程规划许可证及安评等主要前期手续；土建工作基本完成，设备安装完成 60%；氢能方面，公司投资建设绿电制氢及氢能一体化示范项目，建设 6MW 风光发电装机，1000Nm $^{3}$ /h 电解水制氢等装置，有望在 2023 年 6 月建成投产。

风险提示： 海外天然气价格波动风险；油价波动风险；在建项目进度不达预期等。

投资建议： 维持“买入”评级。

维持 22-24 年公司归母净利润预测为 122/160/204 亿，对应 EPS=1.85/2.44/3.11 元/股，当前股价对应 PE=6.6/5.0/4.0x，维持“买入”评级。

盈利预测和财务指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	15,134	24,865	44,837	56,437	68,664
(+/-%)	7.8%	64.3%	80.3%	25.9%	21.7%
净利润(百万元)	1336	5003	12156	16027	20406
(+/-%)	-16.3%	274.4%	143.0%	31.8%	27.3%
每股收益(元)	0.20	0.76	1.85	2.44	3.11
EBIT Margin	20.2%	31.5%	40.5%	40.7%	41.8%
净资产收益率(ROE)	8.0%	23.9%	43.1%	40.6%	38.0%
市盈率(PE)	62.1	16.1	6.6	5.0	4.0
EV/EBITDA	26.2	12.5	5.3	4.1	3.2
市净率(PB)	4.94	3.85	2.86	2.04	1.50

资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测

注：摊薄每股收益按最新总股本计算

公司研究·财报点评

石油石化·炼化及贸易

证券分析师：杨林
010-88005379
yanglin6@guosen.com.cn
S0980520120002

证券分析师：刘子栋
021-60933133
liuzidong@guosen.com.cn
S0980521020002

基础数据

投资评级	买入(维持)
合理估值
收盘价	12.28 元
总市值/流通市值	80630/80630 百万元
52 周最高价/最低价	15.20/5.68 元
近 3 个月日均成交额	1692.78 百万元

市场走势

Line chart comparing the percentage change of 广汇能源 (Guanghui Energy) and 上证指数 (SSE Composite Index) over time, roughly from late 2021 to late 2022. Guanghui Energy shows strong growth, reaching approximately 150% relative return, significantly outperforming the SSE Composite Index.

资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

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