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华安证券
HUAAN RESEARCH

王府井 (600859)

2022H1 线上销售近 5 亿元。

● 投资建议

短期来看,百货转型效果显著,购物中心、奥特莱斯、专业店、超市等业态持续拓展,叠加线上渠道多触点引流,疫情好转后,有税业务有望实现稳定增长;长期来看,免税门店逐步落地,凭借有税业务竞争优势、控股股东赋能、合资方资源优势,免税业务有望成为公司新的增长点。我们预计公司 2022~2024 年 EPS 分别为 0.98、1.18、1.29 元/股,对应当前股价 PE 分别为 24、19、18 倍,维持“买入”评级。

● 风险提示

局部地区疫情反复;免税业务进展不及预期;行业竞争加剧。

● 重要财务指标

单位:百万元

主要财务指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入	12753	11204	12573	13436
收入同比 (%)	10.6%	-12.1%	12.2%	6.9%
归属母公司净利润	1340	1107	1339	1459
净利润同比 (%)	295.6%	-17.4%	21.0%	8.9%
毛利率 (%)	42.1%	37.5%	38.8%	39.7%
ROE (%)	6.9%	5.5%	6.3%	6.4%
每股收益 (元)	1.36	0.98	1.18	1.29
P/E	19.79	23.52	19.44	17.84

资料来源: wind, 华安证券研究所

敬请参阅末页重要声明及评级说明

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证券研究报告