前方“不稳定气流”来袭:
运力过剩、价格承压、
竞争加剧

中国民航市场整体利润水平提升的“稳定巡航”阶段即将结束,我们预计,未来市场环境将发生深刻变化,三股“不稳定气流”值得关注:

第一,供需失衡扩大。未来几年中国航空业需求仍然旺盛,但增速将放缓。根据预测,中国人均GDP增长率将从2019年的6.3%降至2023年的5.4%;中国和全球经济增长的放缓可能会对航空出行需求和消费者支出产生负面影响。鉴

于此,我们预计中国航空出行市场将告别过去5年间的双位数增长,从年均增长11%下滑至8%(见图2)。

与此同时,中国的航空业运力却丝毫未显示出增长放缓迹象。根据公开的飞机订单数据,我们预测中国航空公司运力将持续以每年约10%的速度增长。最值得注意的是,制约运力的主要瓶颈(如航站楼资源和航班时刻等)将得到极大改善。北京大兴机场于2019年9月

图2
展望未来,中国的供应增长可能快于需求

2013-23年中国航空市场需求/供给分析(国内、出境/入境)
乘客/座位数,百万

图2展示了2013年至2023年(含预测)中国航空市场需求与供给的对比分析,单位为乘客/座位数(百万)。图表显示了历史数据(2013-2018年)的需求和运力，以及预测数据(2019F-2023F)的需求测算1和运力测算2，以及需求/运力比。

图表上方标注了增长速率：2013年至2018年，需求年均增长率为 $+11\%$ p.a.，运力年均增长率为 $+10\%$ p.a.；2019年至2023年，需求测算1年均增长率为 $+8\%$ p.a.，运力测算2年均增长率为 $+10\%$ p.a.。

2013-2023年中国航空市场需求/供给分析 (乘客/座位数, 百万)
年份	需求	运力	需求测算1	运力测算2	需求/运力比
2013	387	485			80%
2014	414	531			78%
2015	463	579			80%
2016	509	636			80%
2017	580	713			81%
2018	640	781			82%
2019F			694	833	83%
2020F			753	923	82%
2021F			813	1,035	79%
2022F			875	1,135	77%
2023F			943	1,236	72%

1 根据欧睿、IATA和GDP增长预测

2 根据飞机订单,假设租赁/自有比率不变

资料来源: Paxls, 欧睿, IATA, OAG, Fleets Analyzer

动荡来袭,中国航空公司如何砥砺前行